★ 예제1
미래 일정 시점에 특정 주식이나 주가지수를 사전에 정해진 조건으로 매수하거나 매도할 수 있는 권리가 부여된 유가증권을 무엇이라고 하나?
(1) ELW (2) ETF (3)E
LS (4) ELD (5) ELF
▶▶ 해 설
ELW(Equity Linked Warrant)는 주식워런트증권이라고 하며 증권에 부가된 권리를 사고파는 상품이다.
권리 유형은 증권을 살 수 있는 권리인 콜(call) 워런트와 팔 수 있는 권리인 풋(put) 워런트가 있고 기초자산으로는 주식과 주가지수가 있다.
ELW는 개별주식옵션 또는 주가지수옵션과 본질적인 특성은 동일하지만 결제가 현금으로만 이루어지고 유동성 공급업자(LP)가 존재하여 시장 조성자 역할을 하며 기본예탁금이 필요 없고 거래소에 상장된다는 차이점을 가지고 있다. 즉 겉모습은 주식 형태를 보이지만 실제 내용은 옵션인 유가증권이다.
ELW는 국내에서 2005년 12월부터 판매되기 시작했고, 일평균 거래대금 기준으로 지난 5월 현재 6725억원을 기록하며 홍콩에 이어 세계 2위 거래 규모를 보이고 있다.
시장 규모는 7월 17일 기준으로 상장종목 3109개, 거래형성 종목 1611개, 콜워런트 2561개, 풋워런트 548개, 기초자산이 개별주식인 워런트 2424개, 주가지수인 워런트 685개를 각각 기록하고 있다.
ETF(Exchange Traded Fund)는 상장지수펀드라고 하며 지수(index)펀드를 주식시장에 상장시킨 상품으로 주식과 동일하게 실시간 매도 매수가 가능하다. ETF는 일반 펀드에 비해 투자의사 결정 시점과 환매ㆍ매입 시점이 동일해 두 시점 간 차이에 따른 불이익을 제거할 수 있으며 보수율이 낮아 수수료를 줄일 수 있다는 장점이 있다.
E
LS(Equity Linked Security)와 ELD(Equity Linked Deposit), ELF(Equity Linked Fund)는 모두 개별주식이나 주가지수 변동에 연계해 수익률이 결정되는 상품이다. E
LS는 주가연계증권, ELD는 주가연계예금, ELF는 주가연계펀드로 불린다.
E
LS는 증권사가 발행하는 것으로 대부분 자금을 채권에 투자하고 일부를 주식이나 파생상품에 투자하여 원금을 유지하면서 주식이나 파생상품을 통해 추가 이익을 실현하는 금융상품이다.
대표적인 E
LS 유형으로는 사전에 정한 주가지수에 도달했을 때 수익이 확정되는 녹아웃(knock-out)형과 일정 기간마다 주가가 일정 수준에 도달했을 때 조기에 상환되는 조기상환형이 있다.
ELD는 정기예금과 주가를 연동한 상품으로 일반적으로 원금보장형 상품이며 은행이 취급하고 있다.
ELF는 E
LS를 자산운용사가 운용하는 펀드로 만든 상품으로 만기수익률은 운용실적에 따른 배당으로 결정된다. 답 : (1)
★ 예제2
세계적인 금융위기와 관련해 AIG는 미국 정부에서 공적자금 1730억달러를 지원받아 이 중 900억달러를 자사 신용부도스왑(CDS) 관련 결제에 사용한 것으로 드러났다. 신용부도스왑에 대한 다음 설명 중 가장 잘못된 것은?
(1) 기초자산의 이전 없이 신용위험만을 분리하여 거래가 이루어진다.
(2) 신용위험을 매입하는 금융기관은 추가적인 자금공급 여력을 창출할 수 있다.
(3) 신용연계증권(CLN), 합성담보부증권(CDO) 등과 신용파생상품으로 분류된다.
(4) 각국 정부의 외화채권 CDS프리미엄은 국가 신용이 반영된 지표로 활용된다.
(5) 거래는 장외에서 이루어진다.
▶▶ 해 설
신용파생상품(credit derivatives)이란 대출금, 채권 등과 같이 차입자 또는 발행자 신용에 따라 가치가 변동하는 기초자산의 신용위험을 분리하여, 이를 거래 상대방에게 이전하고 그 대가로 프리미엄을 지급할 수 있도록 설계한 파생상품이다.
신용파생상품 거래에서는 신용위험을 넘기고 프리미엄을 지급하는 보장 매입자와 신용위험을 떠안으면서 그 대가로 수수료를 수취하는 보장 매도자가 거래 상대방이 된다.
신용부도스왑(CDSㆍcredit default swap)이 대표적인 신용파생상품이다. CDS는 보장 매입자가 보장 매도자에게 정기적으로 일정한 프리미엄을 지급하고 대신 계약 기간 중 기초자산에 신용사건이 발생했을 때 보장 매도자에게서 손실액을 보상받도록 설계돼 있다.
이때 보장 매입자는 신용리스크 이전에 따른 위험자산 감소로 필요 자기자본 규모가 줄어들게 되어 추가적인 자금 공급 여력이 창출된다. 보장 매도자는 신용위험 매입 시 수입수수료가 예대마진 또는 채권투자 수익률보다 높아 새로운 수익원으로 활용이 가능하다.
각국 정부가 발행하는 외화표시 채권에 대한 CDS 프리미엄은 해당 국가 신용이 반영된 지표로 활용되기도 한다. 지난해 말 외화 유동성 위기 시 한국 5년 만기 외평채 CDS 프리미엄 추이에 많은 사람들이 촉각을 곤두세운 일을 기억할 것이다. CDS 외에 보장금액 전액을 채권 형태로 발행해 보장 매도자가 매입하는 신용연계증권(CLNㆍCredit Linked Notes)과 다수의 대출, 채권 등 기초자산에 내재된 신용위험을 이전받아 이를 기초로 발행하는 선ㆍ후순위 채권인 합성담보부증권(합성CDOㆍsynthetic collateral debt obligation) 등 신용파생상품이 있다. 전 세계 CDS 규모는 지난해 11월 약 40조~60조달러로 전 세계 GDP 규모와 비슷한 것으로 추정되고 있다. 국내시장은 아직 규모가 크지 않아 2008년 기준으로 신용파생상품 거래 규모가 4조6000억원으로 분석됐다. 답 : (2)
[이준서 동국대 교수]
8월 15일 처음 실시되는 `아시아 경제토플` 매경 TEST에 대학생 등 개인 참여 희망자는 물론 기업과 금융회사의 단체 응시 참여가 잇따르고 있다. STX 관계자는 "매경 TEST를 신입사원 평가 및 사원 연수에 반영하는 데 관심이 있다"며 "단체 신청에 대한 구체적인 정보를 알려달라"고 요청했다. 이 관계자는 "사원들의 경제 이해력을 높이기 위한 방안을 강구하고 있었는데 매경 TEST가 제때 나와 직원 교육 방안으로 도입을 검토 중"이라고 말했다.
KB국민은행과 신한은행 등 금융권에서도 동참의사를 밝혔다. 한 은행 관계자는 "직원들이 매경 TEST에 참여할 수 있도록 적극 지원하겠다"고 밝혔다. 수출보험공사 등 공기업 관심도 높다. 수출보험공사 고위관계자는 "업무특성상 직원들의 경제ㆍ경영학적 지식은 꼭 필요하다"며 "회사 차원에서 응시를 검토해 보겠다"고 말했다.
[윤재오 기자]
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