매경 TEST 문제 풀어보세요

매경TEST, 원화값 상승때 경제영향은

■ 예제1 최근 들어 달러 대비 원화 환율이 크게 하락했다. 즉 원화값이 큰 폭으로 올랐다. 정부는 이에 외환시장의 쏠림 현상을 경계하며 원화 환율 하락 억제 대책 마련에 나서고 있다. 이 같은 환율정책에 대한 설명으로 옳지 않은 것은? ① 환율 하락 억제 정책은 물가 안정을 막아 소비자에게 부담을 준다. ② 환율 하락 억제 정책은 수출 기업의 대외 경쟁력 강화에 도움이 된다. ③ 환율 하락 억제 정책을 하면 외환보유고가 늘어나고 통화안정증권 발행이 줄어든다. ④ 정책당국이 외화 매입 과정에서 중앙은행의 발권력을 동원할 경우 과잉 통화공급이 유발될 수 있다. ⑤ 많은 단기 외국자금이 원화 환율이 높을 때 국내에 들어왔다면 원화 환율이 크게 낮아질 경우 정책개입 없이도 원화 환율이 다시 상승할 수도 있다. ▶해 설　 원화 절상 혹은 환율 하락은 국내 수출품이 해외 시장에서 비싸진다는 의미이므로 이를 막기 위한 환율 하락 억제 정책은 기본적으로 수출 진작에 도움이 된다. 반면 환율 하락은 수입품의 가격 하락을 초래하므로 물가 안정에 기여할 수 있다. 변동환율제를 채택하고 있는 우리나라는 환율이 외환시장의 수급 사정에 따라 결정되므로 환율을 정책적으로 조정하기 위해서는 정책당국이 외환 매매를 해야 한다. 때문에 환율의 과도한 하락을 억제하기 위해서는 외환의 매입이 필요하며, 이를 위한 자금 확보는 정부의 추가적인 채권(통화안정증권 등) 발행을 통해 이루어진다. 만약 외환 매입 자금을 통화 발행으로 조달한다면 과잉 유동성을 유발할 수 있다. 국내로 유입된 외국 자금이 환차익을 노리는 단기 투기성 자금이라면 환율 하락이 어느 정도 이뤄지고 나면 그 수익을 실현하기 위해 다시 국외로 빠져나갈 것이다. 이 과정에서 정책적 개입 없이도 자연히 원화에 대한 수요가 줄어 원화 환율은 상승할 수 있다. 정답은 ③. ■ 예제2 아래 그림은 T0의 시점에서 통화공급의 증가율이 상승했을 때 이자율의 변화를 나타낸 것이다. 이 그림에 대한 적합한 설명이 될 수 있도록 빈칸에 알맞은 말을 고르시오 ＜보기＞ 유동성 효과가 소득 효과, 기대인플레이션 효과 그리고 물가 효과의 합보다 ( ), 기대인플레이션의 변화에 대해 이자율은 ( ) 조정되었다 ① 작고, 신속히 ② 크고, 신속히 ③ 크고, 천천히 ④ 작고, 천천히 ⑤ 그림을 봐서는 알 수 없다. ▶해 설　 유동성 효과(liquidity effect)는 유동성 선호 가설의 틀에서 다른 모든 조건이 일정할 때 화폐 공급의 증가가 돈의 가치를 낮춰 이자율이 낮아진다는 효과를 말한다. 반면 소득 효과, 기대인플레이션 효과, 물가 효과는 화폐 공급의 증가가 오히려 이자율을 높이는 효과다. 구체적으로 소득 효과란 화폐 공급의 증가가 국민 소득과 재산을 증가시켜 높아진 소득수준에 반응해 이자율을 상승시키게 된다는 효과다. 기대인플레이션 효과란 화폐 공급이 증가했을 때 미래에 물가가 더 오를 것으로 예상해 기대인플레이션을 높여서 형성하며, 이에 따라 이자율이 상승하게 되는 것을 말한다. 마지막으로 물가 효과는 화폐 공급의 증가가 경제 내 전반적인 물가 수준 상승을 초래하고 이는 화폐 수요를 증가시켜 이자율이 상승하게 되는 것을 말한다. 그림을 보면 T0 시점에 통화공급 증가율의 상승이 일어나자 초기에는 이자율이 하락했지만 궁극적으로는 초기의 i1 보다 더 높은 i₂ 수준에서 균형이자율이 결정되었다. 이는 결과적으로 통화 공급 증가가 이자율을 더 높이게 된 것으로 유동성 효과보다 소득, 물가, 기대인플레이션 효과가 더 크다는 것을 시사한다. 한편 새로운 균형이자율 수준에 도달하기까지 시간 경과가 있으므로 기대인플레이션의 변화에 대해 이자율은 천천히 조정되고 있음을 알 수 있다. 정답은 ④. [하성근 교수 연세대 경제학과] [ⓒ 매일경제 & mk.co.kr, 무단전재 및 재배포 금지]